خيارات الأسهم باكداتينغ

نهاية خيارات عصر النسخ.
قبل الضجة حول عدم الملاحقات القضائية من الأزمة المالية والحملة الحالية على التداول من الداخل، والممارسة من الخيارات الخلفية الأسهم إلى النور قبل سبع سنوات، ودفعت موجة من الملاحقات القضائية. هذه الممارسة هي الآن منسية طويلة، ولكن يبدو كما لو كانت الأخيرة من تلك الحالات قد انتهت أخيرا، وكما وضعت غراتيفول ديد على ما يرام، Ђњ ما رحلة طويلة وغريبة itЂЂ ™ ق كان.
في الأسبوع الماضي، اعترف الرئيس التنفيذي السابق لفيتيس أشباه الموصلات، لويس توماسيتا، والمدير المالي السابق يوجين هوفانيك، بتهمة التآمر لعرقلة التحقيق في جوائز خيارات الشركة للتغطية على أنها كانت قديمة. وجاء ذلك بعد محاكمتين لم يتمكن فيهما المحلفان من التوصل إلى حكم بتهم التآمر لارتكاب عمليات تزوير في الأوراق المالية تتعلق بتراجع وتضخم إيرادات الشركة.
أما بالنسبة لأولئك الذين تلاشت ذكرياتهم، فقد عرفت خيارات التعريفات علنا ​​في آذار / مارس 2006 عندما تساءلت مقالة في صحيفة وول ستريت جورنال عما إذا كان المديرون التنفيذيون يختارون تاريخا مبكرا للسعر الذي يمكن أن تمارس فيه الخيارات، مما يمنحهم بالفعل سعرا أقل ويجعلهم أكثر قيمة. في مجموعة يونايتد هيلث، واحدة من الشركات المذكورة في هذه المادة، دفعت الرئيس التنفيذي السابق لها 468 مليون $ عقوبة المدنية واسترداد للشركة للحصول على خيارات مبسطة.
الأبيض طوق ووتش.
عرض جميع المشاركات.
عدد من الشركات & # 8212؛ وخاصة تلك الموجودة في صناعة التكنولوجيا، والتي أعطت خيارات الأسهم مثل الحلوى على هالوين & # 8212؛ بدأت التحقيقات الداخلية في الجوائز. ونظرا لأن الشركات التي يتم تداولها علنا ​​يجب أن تبلغ بشكل صحيح عن قيمة الخيارات في بياناتها المالية، فإن أي تنازل يمكن أن يؤدي إلى خطأ يمكن أن يكون أساسا لتهمة الاحتيال على الأوراق المالية.
وأدى انتشار الخيارات الخلفية إلى وجود جنون تغذية بالقرب من مختلف مكاتب المحامين في الولايات المتحدة في جميع أنحاء البلاد الذين كانوا يقاتلون من أجل القضايا. وقد تم رفع الرسوم في نهاية المطاف في عدد من الولايات القضائية المختلفة ضد المسؤولين التنفيذيين المسؤولين عن الموافقة على الممارسات، وعادة ما يكون مصحوبا بإجراءات إنفاذ مدنية موازية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. ولكن عدد قليل من التعادل مع باكداتينغ لم اتهم أبدا من مخالفات، مثل ستيفن P. وظائف في شركة آبل.
وذهب محامي الولايات المتحدة في سان فرانسيسكو حتى الآن إلى إنشاء فرقة عمل خيارات ЂњЂњЂќЂќЂќ للنظر في شركات وادي السيليكون. وقد حصل هذا المكتب على القناعة الأكثر وضوحا من هذه الحقبة التي تضم الرئيس التنفيذي السابق للاتصالات البروكيد، غريغوري رييس. ولكن حتى تلك ليست حالة سهلة. وتم عكس الإدانة بعد محاكمته الأولى في الاستئناف.
ولم يتخلف عن الركب، فإن المقاطعة الجنوبية في نيويورك في مانهاتن، التي كثيرا ما تلاحق قضايا بارزة في الأوراق المالية، وجهت الاتهام إلى الدكتور توماسيتا والسيد هوفانيك في كانون الأول / ديسمبر 2018.
ومن المشاكل الهامة التي واجهها المدعون العامون في نيويورك أن فيتيس أشباه الموصلات مقرها في جنوب كاليفورنيا، ولم يحدث تقريبا أي سلوك يتعلق بالتهم الموجهة إلى نيويورك. وبعد انتهاء المحاكمة الأولى في نيسان / أبريل 2018، رفض بول أ. كروتي، وهو قاض في محكمة المقاطعة الاتحادية للمنطقة الجنوبية في نيويورك، ست من الاتهامات السبعة في القضية لأنه لم يحدث أي جزء من عمليات الاحتيال على الأوراق المالية في المقاطعة ، لذلك كان المكان غير لائق هناك.
إن الإدانة المذنبة التي قدمها الدكتور توماسيتا والسيد هوفانيك لا تنطوي على خيارات فعلية، ولكن بدلا من ذلك بذل جهودهم لإنشاء درب ورقي في الشركة لجعلها تبدو أن الخيارات كانت صحيحة. وتسرد المعلومات موقع الجريمة كما في منطقة وسط كاليفورنيا في كاليفورنيا وأماكن أخرى، ” تبين أن مانهاتن قد لا يكون أفضل مكان لمتابعة القضية.
وبالمقارنة مع النجاحات التي حققتها وزارة العدل مؤخرا في حالات التداول من الداخل، كانت الخيارات التي عززت الملاحقات القضائية حقيبة مختلطة في اختيار كبار المديرين التنفيذيين للشركات. وتبين الحالات أن المدعين العامين يمكن أن يكونوا عرضة للقفز على عربة عندما يبدو أن سوء سلوك الشركات قد حدث.
ومن بين المديرين التنفيذيين المدانين، بالإضافة إلى السيد رييس، كان جيمس تريسي من مونستر وردويد وبروس كاراتز من كب هوم. وحكم على السيد تريسي بالسجن لمدة سنتين، وحكم على السيد كاراتز بالسجن لمدة ثمانية أشهر بعد أن رفض قاضي المنطقة طلب الحكومة بالسجن لأكثر من ست سنوات. ومثل الكثير من المديرين التنفيذيين فيتيس أشباه الموصلات، وأدين السيد كاراتز فقط بتهمة تتعلق بتغطية المعاملات. وقد برئ في 16 تهم تتعلق باكداتينغ الفعلية.
وكانت القضايا الأخرى أكثر إشكالية بالنسبة لوزارة العدل. وانهارت محاكمة المسؤولين التنفيذيين السابقين في برودسوم، ورفضت القضية بعد اتهام المدعي العام المساعد للولايات المتحدة بسوء سلوك الادعاء. برأت هيئة محلفين المحامي العام السابق في مكافي، وبعد ذلك س. أسقطت حالتها الموازية.
وفي دعوى لإنفاذ القانون المدني ضد مدير نظم الدعم الهندسية، رفض قاض في المقاطعة قضية اللجنة الأمنية الدولية دون أن يطلب من الدفاع تقديم أي دليل، مشيرا إلى أن الخبراء الحكوميين لم يوافقوا على ما هو مطلوب إصدار خيارات الأسهم.
وقد تكون الطلبات التي قدمها الدكتور توماسيتا والسيد هوفانيك مذنبة على مقربة من حقبة العودة إلى الخلف، معترفة بالتغطية في مقابل توصية من الحكومة بأن يتولوا مراقبة الانتهاكات. كانت هذه الممارسة التي يبدو أنها تناسب عذر رياض الأطفال القديمة أن veryeveryone آخر كان يفعل ذلك، لذلك أنا nnnЂЂ ™ حقا أعتقد أنه كان خطأ.
وعادة ما يكون للسلوك تأثير ضئيل على المساهمين، ويركز أساسا على الإفصاح عن جزء غامض من البيانات المالية للشركة. وأظهرت التجارب مدى صعوبة مقاضاة كبار المسؤولين التنفيذيين عن سوء سلوك الشركات التي تنطوي على قضايا المحاسبة الغامضة.
كما نقول وداعا للخيارات الخلفية الحالات، يمكنك أن تسمع تقريبا تلك الكلمات الأخيرة من غراتيفول ديد †"it†™ ق الوقت ل “get مرة أخرى truckin†™ home. ”.

ما هي الخيارات الخلفية؟
خيارات العودة يحدث عندما تمنح الشركات خيارات لمديريها التنفيذيين التي تتوافق مع يوم حيث كان هناك سعر السهم أقل بكثير. ويشتبه في أن هذه الحالات ليست من قبيل المصادفة وأن مجلس الإدارة أو المديرين التنفيذيين منحوا خيارات استنادا إلى تاريخ سابق لجعل هذه الخيارات أكثر ربحية.
للوهلة الأولى، تمثل خيارات الاتصال الطريقة المثلى لربط مستوى تعويضي للسلطة التنفيذية لأداء الشركة لأنه مع زيادة سعر سهم الشركة، وكذلك العائد الذي ستحصل عليه السلطة التنفيذية. ومع ذلك، فإن هذا المفهوم ليس مثاليا، وهناك طرق يمكن للمديرين التنفيذيين الاستفادة من الطريقة التي تمنح الخيارات من أجل كسب المال. وعادة ما يتم اختيار سعر الإضراب للخيار عن طريق أخذ سعر الإغلاق للسهم في اليوم الذي تم فيه منح الخيار، وحساب متوسط ​​أسعار اليوم المرتفعة والمنخفضة أو عن طريق أخذ سعر الإغلاق من تداولات اليوم السابق.
على سبيل المثال، لنفترض أنه 16 أغسطس 2006، وسعر إغلاق سهم شيز كورب هو 45 $. في 1 يونيو 2006، كان سعر سهم شيز كورب في أدنى مستوى له في ستة أشهر من 25 $. من الناحية الفنية، أي خيارات الممنوحة اليوم يجب أن تحمل سعر الإضراب من 45 $. غير أنه سيتم منح الخيارات في الوقت الحالي (16 أغسطس / آب)، لكن يومها المدرج في القائمة سيكون الأول من يونيو لإعطاء الخيارات سعر إضراب أقل. خيارات باكتدينغ يهزم الغرض من ربط تعويض التنفيذي لأداء الشركة، لأن حامل الخيارات قد شهدت بالفعل مكاسب.
في الماضي، كانت الخيارات الممنوحة مطلوبة فقط ليتم الإفصاح عنها للجنة الأوراق المالية والبورصة خلال شهرين من الخيارات التي تمنح، مما يعطي الشركات نافذة للتراجع. وبسبب إعمال قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002، تم تغيير القاعدة وأصبح يتعين على الشركات الآن الإبلاغ عن منح الخيارات في غضون يومي عمل، مما أدى إلى إزالة هذه الثغرة على نحو فعال.
إن منح خيارات بأسعار إضراب أقل من سعر سهم السوق الحالي يعتبر قانونيا من الناحية الفنية، ولكن قد يكون خرق الخيارات البديلة مخالفا لخطة خيار الشركة، وهي وثيقة معتمدة من قبل المساهمين والتي تبرز سياسة خيارات الشركة. في بعض الحالات، يمكن اعتبار النسخ الخلفي عملا من أعمال الغش وقد يؤدي تحقيق لجنة الأوراق المالية الأمريكية (سيك).

خيارات النسخ الخلفي.
تعريف "الخيارات الخلفية"
عملية منح خيار مؤرخ قبل تاريخ منح الشركة هذا الخيار. وبهذه الطريقة، يمكن تحديد سعر ممارسة الخيار الممنوح بسعر أقل من سعر سهم الشركة في تاريخ المنح. هذه العملية تجعل الخيار الممنوح في المال والقيمة للحامل.
كسر أسفل 'خيارات النسخ الاحتياطي'
وقد حدثت هذه العملية عندما طلب من الشركات فقط اإلبالغ عن إصدار خيارات األسهم إلى المجلس األعلى للتعليم خالل شهرين من تاريخ المنح. وسوف تنتظر الشركات ببساطة فترة انخفض فيها سعر سهم الشركة إلى مستوى منخفض ثم انتقل إلى أعلى خلال شهرين. وستقوم الشركة بعد ذلك بمنح الخيار ولكن تاريخه عند أو بالقرب من أدنى نقطة. هذا هو الخيار الممنوح الذي سيتم إبلاغ المجلس الأعلى للتعليم.

أسئلة وأجوبة: وراء خيارات الأسهم الضجة.
هناك ما لا يقل عن 80 شركة تخضع للتحقيق من هيئة الأوراق المالية الأمريكية للحصول على منح خيار الأسهم. هل الممارسة غير قانونية؟
وفي الأسبوع الماضي، أعلن محققون اتحاديون اتهامات جنائية ضد المسؤولين التنفيذيين السابقين في بروكاد كومونيكاتيونس سيستمز، وهم يشيرون إلى أن المزيد من الحالات قد تكون على الطريق. وفى الوقت نفسه فان كبار المحامين فى وادي السيليكون يتجولون لتخويف مخاوف موكليهم، وقالت لجنة الامن والبورصات الامريكية ان التحقيق سوف يتسع الى ما وراء شركات التكنولوجيا الى الاجهزة الاخرى المتداولة. بالفعل، بدأت بعض الشركات إعادة ذكر سنوات تستحق النتائج المالية.
في محاولة للإجابة على بعض الأسئلة حول ما يجري، وقد جمعت نيت الأخبار القائمة التالية من الأسئلة المتداولة.
س: ما هو خيار الأسهم باكداتينغ؟
إن التكرار، الذي يشير إلى ممارسة تغيير تواريخ المنح، هو وسيلة لموظفي الشركة للحصول على أموال إضافية من خيارات الأسهم. في حين أنه ليس بالضرورة غير قانوني، في كثير من الحالات يمكن أن يكون.
س: ما هي الشركات قيد التحقيق؟
وكانت لجنة الاوراق المالية والبورصات اعلنت الاسبوع الماضي ان ما لا يقل عن 80 شركة موضوع تحقيق.
كما أكدت بعض الشركات بشكل مستقل أنه تم الاتصال بهم من قبل محققين اتحاديين. وتشمل هذه ألتيرا والدوائر الصغرى التطبيقية، أسيست تكنولوجيز، شبكات نيت (ناشر نيت الأخبار)، إكينيكس، شبكات مسبك، إنتوت، مارفيل تكنولوجيا المجموعة، رسا الأمن و فيريسين. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت شركات أخرى، مثل أبل كومبيوتر و تشيسيكيك فاكتوري عن تحقيقات وقائية خاصة بها.
س: كيف تعمل خيارات الأسهم؟
خيارات الأسهم تعطي للمستلم الحق في شراء حصة من أسهم الشركة بسعر يسمى سعر الإضراب، وهو ما يعادل قيمة السهم في تاريخ معين. إذا، على سبيل المثال، سعر الإضراب هو 10 $ والأسهم تتداول الآن عند 15 $، كل خيار سيكون 5 $. (ستكون الخيارات لا قيمة لها إذا انخفض السهم إلى، على سبيل المثال، 7 $.)
فكر في الخيارات كقسائم يمكنك بيعها. إذا كان لديك قسيمة لشراء فيراري ل 110،000 $، وسعر السوق للسيارة هو 120،000 $، القسيمة الخاصة بك بقيمة 10،000 $. ولكن إذا كنت محظوظا بما فيه الكفاية للحصول على قسيمة التي تمكنك من شراء فيراري لمجرد 50،000 $، فإن قطعة الورق الخاصة بك سيكون لها قيمة سوقية أكثر وسيم بكثير من 70،000 $.
وينطبق الشيء نفسه على خيارات الأسهم. إذا كان المدير التنفيذي قادرا على تغيير تاريخ منح خيار بأثر رجعي - على سبيل المثال، إلى متى كان السهم يتداول بسعر أقل - تصبح الخيارات أكثر ربحا. هذا ما ادعت بعض الشركات.
خيارات الأسهم في حد ذاتها ليست مشكلة أو مثيرة للجدل. فهي وسيلة لتعيين الموظفين الجيدين والاحتفاظ بهم، وتميل إلى مواءمة مصالح الموظفين مع مصالح المساهمين. الملايين من الأميركيين لديهم خيارات الأسهم. وما يهمنا هنا هو ما إذا كان بعض كبار المسؤولين التنفيذيين - وهم عادة من الرؤساء التنفيذيين - قد ارتكبوا الغش عند الحصول عليها.
س: ما مدى انتشار ممارسة التعارف؟
لا أحد يعرف على وجه اليقين. أحد الأساليب التي استخدمها الأكاديميون لقياس مدى انتشار التراجع هو مراجعة منح خيار الأسهم للمديرين التنفيذيين لمعرفة ما إذا كان عدد غير عادي يتجمع حول التواريخ عندما يتداول السهم بسعر منخفض. ثم، عندما يزيد السهم، يستفيد المديرين التنفيذيين.
س: ما هذه التقنية أظهرت؟
وقد قام إريك ليي، وهو أستاذ مالي في كلية إدارة الأعمال في جامعة آيوا، بتقييم آلاف المنح البديلة، ووجد أنه من غير المرجح إحصائيا ألا يكون قد عفا عليه الزمن في العديد من الشركات.
ورقة (انقر ل بدف) أن كذبة و راندال هيرون، أستاذ مشارك في كلية إدارة الأعمال في جامعة إنديانا، نشرت يوم 14 يوليو وتشير التقديرات إلى أن 18.9 في المئة من المنح غير المخطط لها لكبار المديرين التنفيذيين من 1996 إلى 2005 كانت قديمة أو التلاعب بها. ويقدر الزوج ان 29.2 فى المائة من الشركات تلاعب بالمنح لكبار المدراء التنفيذيين فى فترة ما بين 1996 و 2005.
س: ما هي الظروف التي يعود تاريخها إلى قانوني أو غير قانوني؟
النسخ الخلفي ليس بالضرورة غير قانوني. إذا كان المديرين التنفيذيين للشركة في مقدمة الأمر مع المساهمين والحكومة، كل شيء على ما يرام ربما.
ومع ذلك، فإن المشكلة هي أن المزاعم التي ظهرت إلى النور لم تتضمن الكشف الكامل للمساهمين ودفع الضرائب الإضافية السارية وبيانات الأرباح التي تعكس تواريخ المنح المعدلة. ويمكن لأي من هذه الفئات الثلاث أن تسفر عن إجراءات قانونية مدنية (وربما جنائية).
س: ما هي الرسوم القانونية التي يمكن أن تواجهها الشركات؟
ذلك يعتمد على الظروف الفردية. ولكن بشكل عام، يمكن أن يؤدي تغيير خيار الأسهم (دون إبلاغ المساهمين إلى ذلك) إلى التخلي عن القوانين الضريبية ولوائح الأوراق المالية والقوانين التي تحظر الاحتيال.
وتقوم لجنة الاوراق المالية والبورصات ومكتب المدعي العام الامريكى فى سان فرانسيسكو ومكتب النائب الامريكى فى نيويورك باجراء تحقيقات متوازية.
س: هل تشارك مصلحة الضرائب الأمريكية؟
بول كارون، وهو أستاذ زائر في كلية الحقوق بجامعة سان دييغو ومؤلف مدونة تاكس بروف، حدد اثنين من الانتهاكات المحتملة لقانون الضرائب في البريد الإلكتروني إلى نيت نيوز.
خيار الأسهم باكداتينغ.
وقد أعلنت بعض شركات منطقة خليج أن تم الاتصال بهم من قبل مكتب المدعي العام في شمال كاليفورنيا. عادة ما يأتي الاتصال في شكل استدعاء هيئة المحلفين الكبرى. يشملوا:
الدوائر الصغرى التطبيقية.
مجموعة تقنية مارفيل.
مكسيم المتكاملة المنتجات.
المصدر: قاعدة بيانات وول ستريت جورنال.
أحد الاعتبارات، قال كارون: هل أخذت الشركات في الاعتبار عند حساب المبالغ المستحقة عليها بموجب قانون الضرائب، مما يحد من خصم الشركة العامة لتعويضات الموظفين إلى مليون دولار؟ ثانيا، هل تشكل الخيارات المؤرخة "تعويضات مؤجلة غير مؤهلة"، وفي هذه الحالة قد تكون الشركات مسؤولة عن ضرائب البيع؟
س: لماذا تكرر الشركات الأرباح؟
إذا كان لديهم خيارات الأسهم التي كانت قديمة وغير مكشوف، التي توفر أساسا المديرين التنفيذيين (أو الموظفين الآخرين، ولكن عادة التنفيذيين) مع تعويض إضافي. هذه نفقات يجب أن يتم الكشف عنها للمساهمين.
س: ماذا يحدث مع أنظمة الاتصالات بروكيد؟
عقد مسؤولون اتحاديون مؤتمرا صحفيا يوم 21 يوليو فى سان فرانسيسكو ليعلنوا الاتهامات المدنية والجنائية المتعلقة بالادعاءات المتعلقة بخيار الأسهم التى يروج لها كبار المديرين التنفيذيين السابقين بالشركة المصنعة للجهاز.
ويواجه غريغوري رييس، الرئيس التنفيذي لشركة بروكاد حتى عام 2005، وستيفاني جينسن، نائب رئيس إدارة الموارد البشرية في الشركة من عام 1999 إلى عام 2004، اتهامات مدنية وجنائية. وبالإضافة إلى ذلك، يواجه أنطونيو كانوفا، المدير المالي السابق لروكيد، اتهامات مدنية.
س: ما هي الادعاءات ضد رييس؟
ولم يزعم مكتب التحقيقات الفيديرالي أن رييس عززت خيارات الأسهم لمصلحته المالية الخاصة. وبدلا من ذلك، اتهم بتدعيم خيارات الأسهم لإغراء موظف لم يذكر اسمه لاتخاذ "موقف مبيعات رفيع المستوى". وذكر بيان صادر عن مكتب التحقيقات الفدرالى ان رييس ابلغ جنسن بتأييد خطاب عرض اكثر من شهرين للاستفادة من سعر اسهم اكثر ايجابية فى اواخر عام 2001.
وقد دافع محامي رييس عن موكله بأنه متهم خطأ وقال "المكاسب المالية هي دائما الدافع وراء قضايا الاحتيال في الأوراق المالية، وهنا لم يكن هناك أي شيء، وليس هناك حتى ادعاء للتخصيب الذاتي، أو التعامل الذاتي".
س: هذا هو باكداتينغ. ما هو "الربيع التحميل؟"
انها على العكس تماما من باكداتينغ. يتم منح خيارات الأسهم قبل الأخبار، وعادة إيجابية، ويعلن. زيادة الأسهم في القيمة و - بريستو - الخيارات تستحق أكثر من ذلك. وهو يعمل على هذا النحو: إذا كان الرئيس التنفيذي يتوقع أن يقدم إعلان منتج جديد، وقال انه يمكن تخصيص نفسه الخيارات عندما يتم تقييم السهم في 20 $. ثم، بعد الإعلان يعزز سعر السهم إلى 25 $، كل خيار سيكون بقيمة 5 $.
وفى مكالمة هاتفية يوم 13 يوليو لاعلان قوة عمل اختيارية لخيار الاسهم الفيدرالية قال المحامي الامريكى كيفين رايان ان فرقة العمل سوف تحقق فى تحميل الربيع ايضا. وقال ريان: "عندها يكون لديك تداول داخلي، ولديك مشكلة محاسبية". "طهي من الطراز القديم والكتب الكتب الاحتيال". س: هل تحديد تاريخ منح المديرين التنفيذيين، على سبيل المثال، 1 يوليو كل عام إصلاح الأمور؟
حتى لو كانت مواعيد المنح ثابتة وتحدث في نفس الوقت كل عام، لا يزال هناك مجال للشينانيغان. وقد وجد الأكاديميون بعض الأدلة على أن المديرين التنفيذيين قد حان وقت الإفراج عن المعلومات السلبية أن يحدث قبل الموعد المحدد للمنحة، والإفراج عن المعلومات الإيجابية بعد تاريخ المنحة المقرر.
س: كيف تغير قانون ساربانيس - أوكسلي (سوكس) الأمور؟
وبعد بدء سريبانز أوكسلي في آب / أغسطس 2002، كان من المفترض أن تقدم الشركات تقارير عن خيارات الأسهم في غضون يومين. وهذا يجعل النسخ الخلفي أكثر صعوبة ويعتقد عموما أن كبح هذه الممارسة.
ولكن ساربانيس أوكسلي ربما لم يلغي التعارف. وفي تشرين الثاني / نوفمبر 2005، قام الباحثان ب. نارايانان وه. نجاة سيهون، أستاذان في العلوم المالية في جامعة ششيول في جامعة ميشيغان بتحليل المنح المقدمة قبل تاريخ سريان القانون وبعده.
ووجدوا أن حوالي 24 في المائة من منح خيارات الأسهم يتم الإبلاغ عنها في وقت متأخر. الإستنتاج؟ "يبدو أن التكرار والتوقيت المموه يمارس حتى بعد سوكس، وخاصة من قبل الشركات الصغيرة."
في ورقة متابعة (انقر للحصول على بدف)، نارايانان وسيهون إضافة: "نجد أن المديرين التنفيذيين يمكن أن تزيد تعويضاتهم حتى في عصر ما بعد سوكس من خلال اللعب لعبة يرجع تاريخها والإبلاغ عن خياراتهم في وقت متأخر. النتائج التي توصلنا إليها تشير إلى أن مدير الحصول على منحة كبيرة من 1،000،000 سهم من أسهم الشركة النموذجية يمكن أن تزيد من قيمة منحهم بنحو 1.23 مليون دولار، أو 8 في المئة، عن طريق الإبلاغ 30 يوما في وقت متأخر ".
س: لماذا هناك هذا التركيز على خيارات الأسهم؟ لماذا لا يطلب المديرون التنفيذيون مجرد رفع؟
إلقاء اللوم على الكونغرس الأمريكي. ثانية. 162 (م) من قانون الضرائب الأمريكي تحد من قدرة الشركات على اقتطاع رواتب بعض المديرين التنفيذيين إذا تجاوز المبلغ مليون دولار سنويا.
هناك استثناء في قانون الضرائب، مع ذلك، بالنسبة إلى "التعويض المستند إلى الأداء"، والذي يتضمن خيارات الأسهم. لذلك يمكن للشركات انقاذ على الضرائب عن طريق تسليم خيارات الأسهم المربحة بدلا من الرواتب المربحة. وبالإضافة إلى ذلك، المديرين التنفيذيين أنفسهم الاستفادة من ممارسة الخيار الأسهم والانتظار في السنة لبيع الأسهم. ويؤهل ذلك ككسب رأسمالي ولا يخضع حاليا إلا لضريبة دخل اتحادية تبلغ 15 في المائة فقط.
لماذا آخر سيكون الرئيس التنفيذي لشركة أبل ستيف جوبز، الرئيس التنفيذي لشركة ياهو تيري سيميل، والرئيس التنفيذي لشركة جوجل اريك شميت تسأل فقط عن 1 $ في الراتب؟ (في الواقع، إذا كان الكونغرس قد تبسيط قانون الضرائب وجعل رواتب الرئيس التنفيذي للخصم بالكامل، فمن المرجح أنه لم يحدث فضيحة الخلفية، وبطبيعة الحال، سوف المديرين التنفيذيين صادقة تساعد أيضا.)
س: ما هي الدعاوى التي رفعها المستثمرون على خيار شراء الأسهم؟
تواجه شركة أبل عددا من الدعاوى المرفوعة نيابة عن المساهمين وخطط المعاشات التقاعدية في المحاكم الاتحادية ومحاكم الولايات في ولاية كاليفورنيا. الشكاوى التي تتهم المديرين التنفيذيين للشركة من التلاعب في خيارات الأسهم لتعظيم العائدات، واسم الماضي والحاضر الضباط، مثل وظائف، المدير المالي بيتر أوبنهايمر وحتى عضو مجلس إدارة أبل ونائب الرئيس الأمريكي السابق آل غور.
وهناك عدد قليل من القضايا التي تنطوي على مزاعم وأطراف مماثلة معلقة في المحكمة الفيدرالية في كاليفورنيا ضد صانع الرقائق رامبوس. وفي وقت سابق من هذا الشهر، كشفت شركة برامج ألعاب الفيديو أكتيفيسيون في الإيداع المالي أنها رفعت دعوى قضائية ضدها في محكمة لوس أنجليس العليا بسبب "المخالفات المزعومة" في التعامل مع منح خيار الأسهم السابقة.
وتشمل الأهداف الأخرى من الدعاوى المماثلة مصنع أشباه الموصلات كلا-تنكور ومشغل موقع الاتصالات اللاسلكية والبث الأمريكي برج.
خارج مجال التكنولوجيا، يواجه مقدم خدمات الرعاية الصحية يونيتيدهيلث العديد من الدعاوى في محكمة ولاية مينيسوتا الاتحادية المقدمة من قبل المساهمين الأفراد وصناديق التقاعد التي تطالب كبار المديرين التنفيذيين للشركة وأعضاء مجلس الإدارة تلقت بلايين الدولارات من منح خيار الأسهم غير المشروعة.

خيارات الأسهم باكداتينغ
ترسيم من الأسهم التنفيذية الخيار (إسو) المنح.
ما هو باكداتينغ؟
النسخ الخلفي هو ممارسة وضع علامة على وثيقة مع التاريخ الذي يسبق التاريخ الفعلي.
ما هي الفائدة من منح دعم إسو؟
وعادة ما تمنح منظمات المجتمع المدني على أساس النقود، أي أن سعر ممارسة الخيارات هو الذي يساوي سعر السوق للمخزون الأساسي في تاريخ المنح. ولأن قيمة الخيار أعلى إذا كان سعر التمرين أقل، يفضل المديرون التنفيذيون منحهم خيارات عندما يكون سعر السهم في أدنى مستوياته. يسمح الترقيم للمديرين التنفيذيين باختيار تاريخ سابق عندما كان سعر السوق منخفضا بشكل خاص، وبالتالي تضخيم قيمة الخيارات.
مثال يوضح الفائدة المحتملة من العودة إلى المتلقي. وأشارت صحيفة وول ستريت جورنال (انظر مناقشة المقال أدناه) إلى منحة خيار الرئيس التنفيذي المؤرخة في أكتوبر 1998. وكان عدد الأسهم الخاضعة للخيار 250،000 وكان سعر ممارسة 30 $ (الحوض الصغير في الرسم البياني لأسعار الأسهم أدناه). ونظرا لسنة (85 دولارا - 30 دولارا) × 250،000 = 13،750،000 دولار أمريكي (أو ما يعادله بالعملة المحلية). وبالمقارنة، لو كانت الخيارات قد منحت بسعر نهاية السنة عندما كان من المحتمل أن يكون قرار منح الخيارات ممكنا، فإن القيمة الفعلية في نهاية السنة ستكون صفرية.
ھل یعطی مکتب الإحصاء الأسترالي تقریبا غیر قانوني؟
إن إعادة منح منح إسو ليست بالضرورة غير قانونية إذا كانت الشروط التالية:
ولم تزور أية وثائق.
يتم اإلبالغ عن عمليات الترحيل بشكل واضح إلى مساهمي الشركة. بعد كل شيء، فمن المساهمين الذين يدفعون على نحو فعال التعويض المضخمة التي تنتج عادة من عوائد إوس.
النسخ الاحتياطي لا ينتهك خطط الخيارات المعتمدة من قبل المساهمين. تحظر معظم خطط الخيارات المعتمدة من قبل المساهمين منح الخيار في المال (وبالتالي، التنازل عن الخلف لخلق المنح في المال) من خلال اشتراط أن ممارسة ممارسة يجب أن تكون الأسعار لا تقل عن القيمة السوقية العادلة للسهم في التاريخ الذي قرار منح.
تنعكس الخلفية بشكل صحيح في الأرباح. على سبيل المثال، لأنه يتم استخدام النسخ الخلفي لاختيار تاريخ المنح بسعر أقل من تاريخ القرار الفعلي، تكون الخيارات فعالة في المال في تاريخ القرار، وينبغي تخفيض الأرباح المبلغ عنها للسنة المالية منحة. (وبموجب المادة 25 من القواعد المحاسبية، فإن القاعدة المحاسبية التي كانت سارية المفعول حتى عام 2005، لم يكن على الشركات أن تتحمل أي نفقات على الإطلاق، إلا إذا كانت في شكل نقود، ومع ذلك، وبموجب المعيار الجديد 123R، فإن النفقات تستند إلى القيمة السوقية العادلة في تاريخ المنح، بحيث لا بد من صرف الخيارات حتى في المال.) ونظرا لأن النسخ الاحتياطي لا ينعكس بشكل صحيح في الأرباح، فقد أعادت بعض الشركات التي اعترفت مؤخرا بتخصيص الخيارات مرة أخرى الأرباح للسنوات الماضية.
يتم عكس الخلفية بشكل صحيح في الضرائب. یؤثر سعر التمرین علی الأساس المستخدم لتقدیر مصاریف تعویضات الشرکة للأغراض الضریبیة وأیة مکاسب رأسمالیة للمستفید من الخیار. وبالتالي، فإن سعر ممارسة منخفضة بشكل مصطنع قد يغير المدفوعات الضريبية لكل من الشركة والمتلقي الخيار. وعالوة على ذلك، تعتبر خيارات األموال تعويضا على أساس األداء، وبالتالي يمكن خصمها ألغراض ضريبية حتى لو دفع المديرون التنفيذيون ما يزيد عن مليون دوالر) انظر القسم 162) م (من قانون اإليرادات الداخلية (. ومع ذلك، إذا كانت الخيارات فعالة في المال في تاريخ القرار، فإنها قد لا تكون مؤهلة للحصول على هذه الاقتطاعات الضريبية.
ولسوء احلظ، نادرا ما يتم الوفاء بهذه الشروط، مما يجعل التنازل عن املنح غير قانوني في معظم احلاالت. (في الواقع، يمكن القول أنه إذا كانت هذه الشروط عقد، هناك سبب بسيط لخيارات النسخ الاحتياطي، لأن الشركة يمكن ببساطة منح خيارات في المال بدلا من ذلك.)
كيف نعلم أن باكداتينغ يحدث في الممارسة العملية؟
وكان ديفيد يرماك من جامعة نيويورك أول باحث لتوثيق بعض أنماط أسعار الأسهم غريبة حول منح إسو. وعلى وجه الخصوص، وجد أن أسعار الأسهم تميل إلى الارتفاع بعد فترة وجيزة من المنح. وعزا معظم هذا النمط إلى منح التوقيت، حيث سيتم منح المديرين التنفيذيين خيارات قبل الزيادة المتوقعة في الأسعار. وقد نشرت هذه الدراسة الرائدة في مجلة المالية في عام 1997، وبالتأكيد يستحق القراءة.
في دراسة بدأت في عام 2003 ونشرت في النصف الأول من عام 2004 ونشرت في العلوم الإدارية في مايو 2005 (متاح في biz. uiowa. edu/faculty/elie/Grants-MS. pdf)، وجدت أن الأسهم تميل الأسعار أيضا إلى الانخفاض قبل المنح. وعلاوة على ذلك، فقد تكثف نمط الأسعار قبل وبعد المنحة بمرور الوقت (انظر الرسم البياني أدناه). وبحلول نهاية التسعينات، أصبح نمط السعر الإجمالي واضحا جدا، حيث اعتقدت أن هناك المزيد من القصة أكثر من مجرد منح الوقت قبل أن يتوقع عاملون في الشركات ارتفاع أسعار الأسهم. وهذا ما جعلني أفكر في إمكانية أن تكون بعض المنح قديمة. ووجدت أيضا أن سوق الأسهم الكلي أداء أسوأ مما هو طبيعي قبل المنح مباشرة وأفضل من المعتاد بعد المنح مباشرة. وما لم يكن بمقدور المطلعين على الشركات التنبؤ بحركات قصيرة الأجل في سوق الأسهم، قدمت نتائجي المزيد من الأدلة دعما لتفسير التراجع.
في دراسة ثانية قادمة في مجلة الاقتصاد المالي (المتاحة في biz. uiowa. edu/faculty/elie/Grants-JFE. pdf)، راندي هيرون من جامعة إنديانا وفحصت نمط سعر السهم حول منح إسو قبل وبعد شرط جديد للمجلس الأعلى للتعليم في أغسطس من عام 2002 يجب الإبلاغ عن منح الخيار في غضون يومي عمل. ويوضح الرسم البياني أدناه التأثير الدراماتيكي لهذا الشرط الجديد على الفارق الزمني بين المنحة ومواعيد الإيداع.
وبقدر امتثال الشرکات لھذه اللائحة الجدیدة، ینبغي الحد من التأکید بشکل کبیر. وهكذا، إذا كان التراجع يفسر نمط سعر السهم حول منح الخيار، فإن نمط السعر يجب أن ينخفض ​​بعد اللائحة الجديدة. في الواقع، وجدنا أن نمط سعر السهم أضعف بكثير منذ بدء سريان اللائحة الجديدة للإبلاغ. ويتركز أي نمط متبقي على مدى يومين بين تاريخ المنح المبلغ عنه وتاريخ الإيداع (عندما لا يزال عمل النسخ الاحتياطي قد يعمل)، وفترات أطول بالنسبة للأقلية من المنح التي تنتهك متطلبات الإبلاغ لمدة يومين. ونحن نفسر هذه النتائج كدليل قوي على أن التأريخ يفسر معظم أنماط السعر حول منح إسو.
وهناك أيضا بعض الأدلة القصصية المبكرة نسبيا التي تعود إلى الخلف. وهناك مثال مثير للاهتمام على وجه الخصوص هو أن شركة ميكريل لسنوات عديدة، سمح ميكرل موظفيها لاختيار أدنى سعر للسهم في غضون 30 يوما من تلقي الخيارات. بعد أن جاءت هذه الخيارات خيار الأسهم إلى مصلحة الضرائب في عام 2002، عملت على صفقة سرية مع ميكريل التي من شأنها أن تسمح ميكرل للهروب 51 مليون $ في الضرائب، وطلب من مصلحة الضرائب للحفاظ على الهدوء حول شروط الخيار. وطلب من ريمي ويلينغ، المدقق الرئيسي في مصلحة الضرائب، التوقيع على الاتفاق في أواخر عام 2002. وبدلا من ذلك، قررت المخاطرة بالملاحقة الجنائية من خلال تفجير صافرة. تصف مقالة نيويورك تايمز هذه القضية بمزيد من التفصيل (المقالة متوفرة هنا)، وكذلك مقال عام 2006 في مجلة الملاحظات الضريبية (متوفر هنا). في مقابلة أجرتها شركة "سي إن بي سي" في عام 2004، قالت ريمي ويلينغ إن & كوت؛ هذا بشكل خاص - حسنا، انها تسمى خطة نظرة لمدة 30 يوما، بل هي منتشرة على نطاق واسع في وادي السيليكون وربما في جميع أنحاء البلاد. & كوت؛
ماذا عن تحميل الربيع والرصاص التهرب؟
إن المصطلحات & كوت؛ تحميل الربيع & كوت؛ و & كوت؛ رصاصة التهرب & كوت؛ يرجى الرجوع إلى ممارسات منح خيارات التوقيت التي يجب إجراؤها قبل الأخبار الجيدة المتوقعة أو بعد الأخبار السيئة المتوقعة، على التوالي. يبدوا مألوفا؟ هذا ما افترضه البروفيسور يرماك في مقالته التي نوقشت أعلاه، على الرغم من أنه لم يستخدم هذه المصطلحات. وتشير الدلائل الجماعية إلى أن هذه الممارسات تلعب دورا صغيرا في تفسير إجمالي عوائد الأسهم حول المنح. على سبيل المثال، إذا لعبت عمليات التحميل من جانب الربيع والرصاص دورا رئيسيا، يجب أن نلاحظ انخفاض واضح في الأسعار قبل المنح والزيادات بعد المنح بغض النظر عما إذا كانت تودع في الوقت المحدد، ولكننا لا نفعل ذلك. وهكذا، يبدو أن إما (أ) تحميل الربيع والتخلص من رصاصة ليست واسعة الانتشار أو (ب) هذه الممارسات عادة ما تفشل في تأمين مكاسب كبيرة للمتلقين الخيار.
اثنين من الملاحظات ذات الصلة:
تتطابق الإعلانات الإخبارية الإيجابية بعد المنح مع كل من التحميل الربيعي والعودة الخلفية. وبالتالي، فإن مثل هذه الإعلانات الإخبارية لا تعني بالضرورة تحميل الربيع.
المصطلح & كوت؛ الترحيل إلى الأمام & كوت؛ قد استخدمت أيضا لوصف الممارسة المتمثلة في تحديد تاريخ المنح بعد حدوث انخفاض في الأسعار في المستقبل و / أو قبل زيادة الأسعار المتوقعة في المستقبل. ومع ذلك، فقد استخدم هذا المصطلح بشكل غير دقيق في وسائل الإعلام. على سبيل المثال، ممارسة مايكروسوفت قبل عام 1999 باستخدام أقل سعر السوق خلال 30 يوما بعد 1 يوليو (الذي كان عند إصدار المنحة) حيث تم الإشارة إلى سعر الممارسة على أنها يرجع تاريخها. ومع ذلك، هذا هو مجرد اختلاف من باكداتينغ، لأن سعر ممارسة لا يمكن تعيين حتى مرور 30 ​​يوما، وعندها يمكن للمرء أن ننظر إلى الوراء لمعرفة ما كان أدنى سعر.
ماذا يحدث للشركات التي يتم القبض عليها الظهر؟
وفي يوليو / تموز 2005 أعلنت شركة برمجيات السيليكون فالي ميركوري إنتيراكتيف كورب أن مجلس إدارتها قد عين لجنة خاصة للتحقيق في المنح السابقة لخيارات الأسهم فيما يتعلق بمجلس التحقيق الرسمي غير الرسمي الذي بدأ في نوفمبر 2004. وكشف تحقيق داخلي عن 49 حالة في فإن التاريخ المبلغ عنه لمنحة خيار مخزون الزئبق يختلف عن التاريخ الذي يبدو فيه أن الخيار قد منح فعلا. ونتيجة لذلك، استقال ثلاثة من كبار المديرين التنفيذيين في شركة ميركوري، بمن فيهم الرئيس التنفيذي، في نوفمبر / تشرين الثاني 2005. وانخفض سعر السهم بنسبة 25٪ على أخبار حالات التراجع والاستقالات التنفيذية. وبما أن الشركة لم تتمكن من إعادة احتساب الربح لحساب خيار إعادة التأخير في الوقت المناسب وتأخير الإيداعات الأخرى من الأرباح مع المجلس الأعلى للأوراق المالية، تم شطب أسهمها في بداية عام 2006.
ودفعت صحيفة وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال)، التي أثارتها قضية ميركوري والتحقيقات الأخرى التي أجرتها لجنة الأوراق المالية الأمريكية، قصة كبيرة حول قضية التراجع في 11 نوفمبر / تشرين الثاني 2005 (متاح هنا). في قصة متابعة، قمت بتزويد "وول ستريت جورنال" ببيانات سمحت لها بتحديد ست شركات على أنها "باكداترز" (متوفرة هنا). وقد نشر نشر هذه المقالة في 18 مارس / آذار 2006 عدة أحداث بين الشركات المحددة:
وأشارت شركة كومفيرز تيشنولوغي Inc. إلى أنها ستعيد ذكر أكثر من خمس سنوات من النتائج المالية واستقال ثلاثة مدراء تنفيذيين (بمن فيهم الرئيس التنفيذي). وبالإضافة إلى ذلك، بدأ المدعون العامون الاتحاديون تحقيقا جنائيا في ممارسات منح الأسهم، وبدأت دعوى قضائية جماعية في المحكمة المحلية للولايات المتحدة للمنطقة الجنوبية في نيويورك نيابة عن حملة الأسهم الكمالية.
ستقوم شركة يونايتد هيلث غروب بتعليق العديد من أشكال رواتبها التنفيذية العليا، بما في ذلك خيارات الأسهم. وتدعي دعوى المساهمين (التي يدعمها المدعي العام في ولاية مينيسوتا) أن المساهمين قد تضرروا بمنح الخيارات البديلة.
وضعت شركة فيتيس لأشباه الموصلات الرئيس التنفيذي لويس ر. توماسيتا واثنين من كبار المديرين التنفيذيين الآخرين في الإجازة الإدارية، وقد تعيد ذكر ثلاث سنوات من النتائج المالية.
وقد لخصت مقالة نشرت في 5 مايو / أيار 2006 (متاحة هنا) بعض هذه الأحداث وناقشت بعض الآثار على قيمة المساهمين. على سبيل المثال، اقترح المقال أن القيمة السوقية لمجموعة يونايتد هيلث انخفضت 13 مليار دولار منذ ظهور أسئلة حول ممارسات منح الخيارات. ومن المفترض أن تعكس القيمة السوقية المخفضة الآثار المباشرة مثل الآثار المذكورة أعلاه والآثار غير المباشرة مثل تعطيل العمليات ونتائج سمعة مشوهة.
كم عدد المنح المقدمة من مكتب دعم البيئة؟
في ورقة عمل جديدة مع راندي هيرون، نحن نقدر أن 23٪ من المنح غير المجدولة، على رأس المال إلى كبار المديرين التنفيذيين المؤرخة بين 1996 و أغسطس 2002 كانت قديمة أو التلاعب بها. وقد انخفض هذا الجزء إلى النصف تقريبا نتيجة لمتطلبات الإبلاغ الجديدة التي استغرقت يومين وبدأ سريانها في آب / أغسطس 2002. غير أنه من بين أقلية المنح المقدمة في وقت متأخر (أي أكثر من يومي عمل بعد تواريخ المنح المزعومة) إلا أن نسبة التكرار كانت تقريبا كما كانت عليه قبل آب / أغسطس 2002. (إن جزء المنح المقدمة في وقت متأخر يتناقص باطراد، ولكن في عام 2005 كان لا يزال حوالي 13 في المائة). وفي حين أن جزءا لا يستهان به من المنح المقدمة في الوقت المحدد هي أيضا عفا عليها الزمن، يتم تقليل فائدة باكداتينغ إلى حد كبير في مثل هذه الحالات. ونجد أيضا أن انتشار النسخ الخلفي يختلف عبر خصائص الشركة؛ فإن التراجع هو أكثر شيوعا بين شركات التكنولوجيا والشركات الصغيرة والشركات ذات التقلبات العالية في أسعار الأسهم. وأخيرا، فإننا نقدر أن ما يقرب من 30٪ من الشركات التي منحت خيارات لكبار المديرين التنفيذيين بين عامي 1996 و 2005 تلاعبت بمنحة أو أكثر من هذه المنح بطريقة ما. وهذا يصل إلى أكثر من 2000 شركة! (ومع ذلك، لاحظ أن العديد من هذه الشركات لم تعد موجودة كشركات عامة مستقلة). الدراسة الكاملة متوفرة هنا.
كم عدد الشركات التي سيتم القبض عليها للحصول على منح معونة؟
وأعتقد أنه لن يتم القبض إلا على أقلية من الشركات التي اشتركت في منح منح للخيارات. وبعبارة أخرى، فإننا لن نرى جبل جليدي كامل.
هناك سببين على الأقل لهذا الغرض:
النسخ الخلفي يمكن أن يكون من الصعب تحديد. أولا، إذا تم استخدام فترة استعراض لمدة 30 يوما عند الخيارات الخلفية، فإن سعر السهم في تاريخ المنح المزعوم لن يكون بالضرورة منخفضا للفترة التي تركز على هذا التاريخ، ومن المحتمل أن يكون هناك العديد من الأسعار الأخرى خلال العام كانت أقل بكثير. وتوضح الرسوم البيانية الأربعة للمنح الافتراضية أدناه. ثانيا، لدى الشركات في بعض الأحيان مزيجا من خطط الخيارات، وبعضها قد يملي المنح المقرر تحديدها مسبقا، وفي هذه الحالة فإن الأدلة العامة على التراجع ستكون غامضة. وثالثا، قد تكون الشركات قد أخفت أي آثار للتراجع عن طريق عدم اختيار أدنى سعر مطلق لفترة النظر إلى الوراء أو عن طريق إعادة ترتيب بعض المنح فقط. رابعا، لم يتم تقديم العديد من المنح (حتى على المستوى التنفيذي والمدير) مطلقا لدى المجلس الأعلى للتعليم.
قد يكون المنظمين ومجتمع الاستثمار على حد سواء في وضع بعض السوابق على أساس مجموعة محدودة من الحالات العارمة الفظيعة لإرسال إشارة أن باكداتينغ والسلوك المماثل سوف يعاقب بشدة. وعلى أية حال، ستوضع موارد لتحسين شروط الكشف عن منح الخيار وإنفاذ اللوائح القائمة.
ومن المؤكد أن المجلس الأعلى للتعليم، ووسائل الإعلام، ومجتمع الاستثمار سوف يكشف المزيد من الحالات في المستقبل القريب. للحصول على قائمة محدثة، انقر هنا. كما يكشف المجلس الأعلى للتعليم عن المعلومات من تحقيقاته، ونحن أيضا من المرجح أن معرفة المزيد عن كيفية بالضبط تم التراجع في مختلف الشركات والذين شاركوا في هذه المخططات.
لقد تعلمنا أيضا عن المعاملات الأخرى التي عفا عليها الزمن. على سبيل المثال، هناك أدلة على أن تمارين الخيارات التي تم فيها بيع الأسهم المكتسبة (1) لم يتم إعادتها إلى أسعار منخفضة لتقليل الضرائب الشخصية، و (2) بيعها إلى الشركة قد عادت إلى ارتفاع الأسعار لتعظيم العائدات من مبيعات الأسهم. تظهر الرسوم البيانية أدناه عوائد الأسهم حول تمارين الخيارات التي إما لا تباع الأسهم المكتسبة، يتم بيع الأسهم للشركة، أو تباع الأسهم إلى طرف ثالث.